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京東:拼多多擠壓下的二季度業績會怎樣?

2018-07-11 09:47:41 和訊名家 
【領先數據】京東:拼多多擠壓下的二季度業績會怎樣?
  本文所涉數據均來自公開渠道,僅供信息交流之用,不構成任何交易建議。

  拼多多招股說明書揭示了新型社交電商平臺勢如破竹的高速增長。

  此消彼長的是,傳統電商生存空間正在遭遇擠壓。

  作為老牌電商的代表,京東(NASDAQ:JD)與阿裏(NYSE:BABA)們最新一季的財務數據難免備受關註。

  今天尚是7月11日,距離中概股Q2財報季還有些日子,但並不妨礙我們以通過公開渠道掌握的領先數據,率先揭示下京東在剛剛過去的2季度的財務表現。

  01

  凈營收將會符合市場預期

  根據我們采集的公開數據並經計算,京東的凈營收可能在二季度達到人民幣1236億元,同比增長32.6%,基本保持一季度33.1%的增長速度。

  這符合華爾街1230億元凈營收且同比增長32.0%的預期,並處於公司給出的“1200億元-1240億元及同比29%-33%的增長率”這一指導區間內。

  京東的營收由兩部分組成,其中,產品銷售占總營收的91.4%,服務收入占比8.6%。

  預計二季度的在線直接銷售收入可能同比增長30.6%至人民幣1115億元,環比低於一季度31.2%的增長率。

  服務及其他業務收入可能同比增長54.4% 達到人民幣121億元,低於一季度60.0%的增長率。

【領先數據】京東:拼多多擠壓下的二季度業績會怎樣?
02

  GMV增速可能低於一季度

  2018年第二季度,京東的GMV(交易總額)可能同比增長24%,環比增長25.9%,至4157億元,這低於一季度30.4%的增長率。

  在線直銷業務的GMV,可能同比增長25.8%,同比降低18.4%,環比降低0.7%。

其中,5月份GMV可能同比增長36%,主要得益於:營養補充劑同比增長76.9%,食品,飲料和新鮮農產品同比增長77.4%,家用電器同比增長42.8%(通過5月份在618之前的家電銷售促銷活動)。
  其中,5月份GMV可能同比增長36%,主要得益於:營養補充劑同比增長76.9%,食品,飲料和新鮮農產品同比增長77.4%,家用電器同比增長42.8%(通過5月份在618之前的家電銷售促銷活動)。

  二季度線上賣場業務的GMV,可能同比增長21.6%,低於一季度的24.5%。

其中因“618”年中大促最為受益的5月來說,線上賣場業務GMV可能同比增長28.0%,這主要受家具和家居用品以及食品、飲料和新鮮農產品的推動,不過服裝品類的增長仍然疲弱。
  其中因“618”年中大促最為受益的5月來說,線上賣場業務GMV可能同比增長28.0%,這主要受家具和家居用品以及食品、飲料和新鮮農產品的推動,不過服裝品類的增長仍然疲弱。

第二季度,公司收取第三方銷售商的銷售費用和傭金(Take rate)所占總營收的可能會高達7.9%。 ·
  第二季度,公司收取第三方銷售商的銷售費用和傭金(Take rate)所占總營收的可能會高達7.9%。 ·

截至北京時間7月10日,京東股價為39.4美元,是基於non-GAAP(非公認會計原則)的2019年每股收益預期7.75元的33.7倍,或3.35倍PEG(市盈率相對盈利增長比率)。
  截至北京時間7月10日,京東股價為39.4美元,是基於non-GAAP(非公認會計原則)的2019年每股收益預期7.75元的33.7倍,或3.35倍PEG(市盈率相對盈利增長比率)。

  鑒於在物流方面的競爭優勢,以及其物流尚未在估值中完全定價的事實,我們認為給予京東1.5 倍PEG的估值比較合適。

  基於這樣的估值,按照上述2019年7.75元每股收益預期判斷,京東短期的上漲空間可能在12%左右。

【領先數據】京東:拼多多擠壓下的二季度業績會怎樣?
03

  利潤增長依靠奢飾品?

  京東利潤增長的主要潛在風險之一,是3C產品以及家用電器產品銷售量的放緩。隨著行業周期景氣度因素影響,手機營業額和總銷量增長正在放緩。

  此外,中國房地產市場的交易量顯著放緩,這可能會影響家電銷售量,而電腦銷售量已經放緩。

  可見,如果我們的預測數字準確,京東GMV以及營收的增長速度都難以再創新高。傳統業務銷量難以突破,可以看到京東一直頻頻布局奢侈品領域。

似乎是為了破解這樣的難題,可以看到,京東最近一個時期以來在奢侈品領域布局呈加碼之勢。
  似乎是為了破解這樣的難題,可以看到,京東最近一個時期以來在奢侈品領域布局呈加碼之勢。

  去年10月,京東全資開發的奢侈品服務平臺“toplife”開始上線運營。

  此外,京東又成立單獨的時尚事業部;並於近日與全球最大的消費品私募投資公司LCatterton的亞洲分公司,戰略投資國內奢侈品電商平臺寺庫(NASDAQ:SECO)1.75億美元,希望借助寺庫繼續加深在奢侈品零售領域的影響力,以完善購物體驗。 

    本文首發於微信公眾號:阿爾法工場。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:馬金露 HF120)
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